מניית מרק (Merck & Co., סימול MRK) שייכת לחברת תרופות אמריקאית שמוכרת בעולם גם בשם MSD. התוצאות שלה נשענות על תרופות לסרטן ובהן קיטרודה (Keytruda), חיסונים ובריאות בעלי חיים, לצד טיפולים חדשניים וצבר פיתוח רחב. דוח הרבעון השלישי של 2026 הציג צמיחה בהכנסות, אך גם תלות גבוהה בקיטרודה ושאלות לגבי פקיעת פטנטים, עלויות רכישות והאפשרות שמוצרים חדשים יחליפו מקורות הכנסה ותיקים. המדריך מסביר כיצד החברה מרוויחה, מדוע תחזית הרווח השנתית חריגה, מהו צבר הפיתוח ומה צריך לבדוק לפני השקעה.

צילום המחשה של מחקר מעבדתי; אינו מתעד עובד או מתקן של חברת Merck.

עודכן: 30 באוקטובר 2026 | דוח הרבעון השלישי, Keytruda ו־QLEX, Gardasil, Winrevair, פטנטים, צבר פיתוח, תחזית, דיבידנד וסיכונים. כל הסכומים בדולר אמריקאי.

למדריכי השקעות נוספים: אינדקס מדריכי המניות בבָּעוֹלָם. המידע אינו ייעוץ השקעות או המלצה רפואית.

חמש נקודות מרכזיות על מניית מרק

• מכירות Q3 2026: 18.085 מיליארד דולר, עלייה של 5% לעומת הרבעון המקביל, או 4% בנטרול מטבע.
• קיטרודה עדיין מנוע הרווח המרכזי: מכירות Keytruda ו־Keytruda QLEX הגיעו ל־8.601 מיליארד דולר, כמעט מחצית ממכירות החברה.
• תרופות ומוצרים נוספים צומחים: Gardasil ו־Gardasil 9 הכניסו 1.995 מיליארד דולר, ו־Winrevair הגיע ל־694 מיליון דולר – צמיחה של 93%.
• תחזית 2026: מכירות של 66.8–67.3 מיליארד דולר ורווח Non-GAAP של 2.77–2.82 דולר למניה, לאחר חיובים חריגים בהיקף גדול מרכישות ורישיונות.
• הסיכון המרכזי: צפי לפקיעת הגנות פטנט על Keytruda בארצות הברית החל מ־2028, לצד תחרות גנרית לתרופות אחרות ולחץ רגולטורי על מחירים.

איזו מרק נסחרת בסימול MRK? חשוב להבחין בין שתי החברות

מניית MRK בבורסת ניו יורק (NYSE) היא של חברת Merck & Co., Inc. האמריקאית שמטהה ברהוויי, ניו ג׳רזי. מחוץ לארצות הברית ולקנדה היא מוכרת בדרך כלל בשם MSD. זו אינה Merck KGaA הגרמנית מדארמשטאט – חברה ציבורית אחרת, בלתי קשורה, שגם היא פועלת בתחום הבריאות. הטעות נפוצה בחיפוש בשם ״מניית מרק״, ולכן לפני מסחר צריך לוודא את שם החברה ואת סימול הבורסה. זיהוי החברה והסימול · ההבחנה בין החברות.

החברה האמריקאית בעלת היסטוריה של יותר ממאה שנה ופועלת כיום בתחומי תרופות מרשם, חיסונים, מחקר ופיתוח ובעלי חיים. היא מנוהלת בידי רוברט דייוויס (Robert M. Davis). הצלחתה אינה תלויה רק במספר המוצרים שמאושרים לשימוש, אלא ביכולת לגלות ולפתח טיפולים חדשים, לקבל אישורים רגולטוריים, לנהל זכויות פטנט ולהשיג שיפוי ממבטחים ומערכות בריאות.

איך Merck מרוויחה כסף?

תרופות מרשם לסרטן ולמחלות נוספות

הכנסות התרופות מגיעות ממכירת מוצרים לבתי חולים, מערכות בריאות, בתי מרקחת וגורמים נוספים, ישירות או באמצעות מפיצים. בתחום האונקולוגי, תרופות ביולוגיות וטיפולים חדשניים יכולים להכניס סכומים גבוהים לאורך שנים כאשר יש אישור לשימוש במחלות ובהתוויות שונות. במקביל, חלק גדול מההכנסות תלוי באישור, בניסוי, בהסדרי תשלום ובמשך ההגנה על קניין רוחני.

חיסונים

החברה מוכרת חיסונים ובהם Gardasil ו־Gardasil 9, המיועדים להגנה מפני סוגים מסוימים של נגיף הפפילומה האנושי (HPV), לפי התוויות רגולטוריות. פעילות חיסונים מושפעת גם מתוכניות חיסון ציבוריות, מדיניות ממשלות, הזמנות של גופים ציבוריים ועיתוי אספקה. לכן נתון המכירות ברבעון מסוים אינו בהכרח מייצג שינוי זהה בשיעור ההתחסנות באוכלוסייה.

בריאות בעלי חיים

מגזר Animal Health מוכר תרופות, חיסונים ופתרונות וטרינריים לבעלי חיים בחקלאות ולחיות מחמד. הפעילות מאפשרת למרק להסתמך על תחום נוסף מעבר לתרופות לבני אדם. עם זאת, היא חשופה למחירי מוצרים חקלאיים, לשינויים בענף המזון, לרגולציה וטרינרית ולתחרות.

המספרים בדוח הרבעון השלישי של 2026

ב־29 באוקטובר פרסמה Merck תוצאות לשלושת החודשים שהסתיימו ב־30 בספטמבר 2026: מכירות של 18.085 מיליארד דולר, לעומת 17.276 מיליארד דולר ברבעון המקביל. הרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב־5.065 מיליארד דולר, ירידה של 12%; הרווח המדולל למניה ירד ל־2.04 דולר. הרווח המתואם Non-GAAP הסתכם ב־6.159 מיליארד דולר, או 2.49 דולר למניה, לעומת 2.58 דולר שנה קודם. דוח התוצאות הרשמי של Merck.

לפי החברה, עיתוי רכישות של לקוחות תרם לכ־550 מיליון דולר מהמכירות הרבעוניות במגזר התרופות. יש לזכור שהזמנות שהוקדמו לתוך רבעון מסוים עשויות להפחית מכירות בתקופה הבאה, גם אם הביקוש הבסיסי לא השתנה. לכן נכון לבחון גם מכירות ברצף של רבעונים ולא להסתמך רק על כותרת הדוח.

ברבעון נכלל חיוב חד־פעמי של 400 מיליון דולר בגין הסכם רישוי עם SciBrunch Therapeutics, השקול לכ־0.12 דולר למניה הן לפי GAAP והן במדד המתואם של החברה. משמעות הדבר היא שגם רווח Non-GAAP יכול לכלול סעיפים הקשורים לעסקאות פיתוח ומחקר; אין להניח שכל מה שמוגדר ״מתואם״ נקי מאירועים חד־פעמיים. פירוט ההוצאות וההתאמות.

תגובת המניה לפרסום: ב־29 באוקטובר 2026 ננעלה מניית MRK בעלייה של 3.83% ל־146.33 דולר. זהו שער סגירה היסטורי ליום הדוח, ולא ציטוט בזמן אמת. תגובת יום בודד משקפת גם את הפער בין התוצאה לציפיות, ואינה מנבאת את תשואת המניה בעתיד. נתוני מסחר ל־29 באוקטובר.

Keytruda וקיטרודה QLEX: לב הפעילות וגם מקור התלות

Keytruda היא תרופה אימונותרפית המבוססת על חסימת PD-1 ונמצאת בשימוש, לפי התוויות רגולטוריות, לטיפול בסוגי סרטן שונים. החברה הרחיבה לאורך השנים את השימוש במוצר דרך מחקרים והתוויות נוספות. ברבעון השלישי של 2026 מכירות Keytruda יחד עם Keytruda QLEX הגיעו ל־8.601 מיליארד דולר, עלייה של 6% לעומת השנה הקודמת, ומתוכן 830 מיליון דולר מהגרסה התת־עורית QLEX.

חישוב פשוט מראה שקבוצת Keytruda תרמה כ־47.6% מהמכירות הכוללות של Merck באותו רבעון. מבחינת המשקיע זו עדות לעוצמת המותג, אך גם לריכוז סיכון: שינוי בשיפוי, בתחרות, בזכויות פטנט או בנוהלי טיפול עשוי להשפיע משמעותית על החברה. הגעתה של QLEX אינה הוכחה שהסיכון מפני תחרות עתידית נעלם.

מה צפוי אחרי פקיעת הפטנטים של Keytruda?

לפי הדוח השנתי של Merck, הפטנט המרכזי על החומר הפעיל של Keytruda בעירוי בארצות הברית צפוי לפקוע בדצמבר 2028. שני פטנטים נוספים מאותה משפחה פוקעים ב־2029, והחברה מעריכה שהם עשויים להיות נושא להליכים משפטיים. לכן היא עצמה מזהירה מפני אפשרות לתחרות ביוסימילרית משמעותית במהלך 2028–2029, ולא מציגה תאריך יחיד שבו כל ההגנות יסתיימו בבת אחת.

לגרסה התת־עורית Keytruda QLEX קיימות הגנות פטנט נפרדות; בטבלת החברה מופיעה שנת 2043 עבור ארצות הברית. אין להסיק מכך שכל ההכנסות הקיימות יישמרו עד אז, או שהמוצר חסין מפני תחרות, תביעות והתפתחויות רגולטוריות. השאלה העסקית היא כמה מטופלים יעברו לגרסה התת־עורית, באילו מחירים ובאיזה רווח. מקור: דוח Merck לשנת 2025, טבלת פקיעת פטנטים.

Merck משקיעה בפיתוח תרופות חדשות, בהרחבת התוויות, ברכישות ובשיתופי פעולה כדי לצמצם את התלות במוצר המוביל. בשיחת המשקיעים סביב הדוח העריכה החברה שב־2027 צפויה פגיעה של יותר מ־2 מיליארד דולר במכירות עקב תחרות גנרית ואובדן בלעדיות במוצרים שונים. זו הערכת הנהלה ולא הפסד שכבר נרשם. יש להבחין בין מוצר שמוכר כבר היום לבין תרופה בניסוי שעדיין זקוקה לאישור ולמימון מצד מערכות הבריאות. Reuters, 29 באוקטובר 2026.

המוצרים החשובים בדוח: Gardasil, Winrevair ואחרים

הצמיחה ב־Gardasil נבעה בין היתר מדפוסי רכישה של מערכות ציבוריות וממחיר נטו גבוה יותר בארצות הברית. Winrevair, טיפול ליתר לחץ דם ריאתי עורקי (PAH) לפי התוויות מאושרות, נהנתה מעלייה בביקוש ומכניסה לשווקים בינלאומיים נוספים. Welireg צמחה בזכות הרחבת שימוש וביקוש.

מנגד, הירידות ב־Januvia/Janumet וב־Bridion מדגימות כיצד תחרות גנרית לאחר פקיעת בלעדיות פוגעת בהכנסות. בעסקי תרופות, מהירות הצמיחה של המוצרים החדשים צריכה להיבחן מול המהירות שבה מוצרים ותיקים נשחקים. טבלת המכירות המפורטת של Merck.

ניסויים קליניים חדשים: הזדמנות, לא הכנסה מוכחת

בכנס ESMO של אוקטובר 2026 הציגה החברה תוצאות ממחקרי Phase III בתחום האונקולוגיה. בין היתר הוצגו נתוני ניסוי INTerpath-001, שבחן טיפול מותאם אישית מבוסס mRNA בשיתוף Moderna יחד עם Keytruda, בחולים מסוימים לאחר הסרת מלנומה. לפי התוצאות שדיווחו החברות, השילוב הפחית ב־42% את הסיכון היחסי לחזרת המחלה או למוות בהשוואה ל־Keytruda לבדה, במדד שנבדק. המספר אינו אומר ש־42% מהחולים נרפאו, והוא אינו שקול לאישור רגולטורי לשיווק הטיפול. לכתבה בבָּעוֹלָם על מחקר החיסון האישי למלנומה.

ניסוי נוסף, TroFuse-005, בחן את התרופה הניסיונית sacituzumab tirumotecan (sac-TMT) בסרטן רירית הרחם במטופלים מסוימים. לפי הדוח, הוגשה בקשה לאישור על בסיס התוצאות, ורשות התרופות האמריקאית קיבלה אותה למסלול בחינה מועדף. מדובר בהתקדמות רגולטורית – אך במועד המדריך אין להציג את התרופה כאילו אושרה כבר לכל שימוש. הכתבה על הניסוי בסרטן רירית הרחם.

החברה הציגה גם התפתחויות בתרופות נוספות ובתחומי חיסונים, מחלות דלקתיות, עיניים וקרדיולוגיה. תהליך פיתוח של מוצר תרופתי עשוי להימשך שנים, ונדרש להבחין בין ניסוי מוקדם, ניסוי מכריע, הגשה לרגולטור, אישור למכירה והצלחה מסחרית לאחר השקה. דיווח החברה על אבני הדרך במחקר.

התחזית ל־2026: למה הרווח השנתי נראה נמוך יחסית לרווח הרבעוני?

Merck עדכנה את תחזית המכירות לשנת 2026 ל־66.8–67.3 מיליארד דולר, לעומת 66.3–67.3 מיליארד בתחזית הקודמת. תחזית הרווח Non-GAAP למניה הועלתה ל־2.77–2.82 דולר, לעומת 2.66–2.76 דולר קודם לכן. אלה נתונים לשנה כולה ולא לרבעון. הפער החריג בין התחזית השנתית לבין רווח מתואם של 2.49 דולר למניה ברבעון השלישי נובע מחיובים משמעותיים הקשורים לרכישות מחקר ופיתוח, ולא מכך שהחברה צופה פעילות חלשה ברמה כזאת בכל רבעון.

פירוט החיובים: תחזית 2026 כוללת הוצאות מחקר ופיתוח חד־פעמיות של 9.0 מיליארד דולר בגין רכישת Cidara, 5.7 מיליארד דולר בגין רכישת Terns ו־400 מיליון דולר בגין הסכם הרישוי עם SciBrunch. לפי החברה, השפעותיהן על הרווח השנתי Non-GAAP הן 3.62, 2.31 ו־0.12 דולר למניה בהתאמה. החברה בחרה לכלול את החיובים גם במדד המתואם שלה; לפיכך אין להניח שכל רווח Non-GAAP נקי מהוצאות חד־פעמיות. רכישת מחקר ופיתוח אינה מבטיחה שתושג בסופו של דבר תרופה מאושרת ורווחית. הודעת Merck: תחזית שנתית ונספח התאמות.

למשקיע חשוב לבחון את התחזית לצד איכות צבר הפיתוח שנרכש, הסיכון שתוכנית פיתוח לא תבשיל לתרופה והיכולת של החברה לממן רכישות לצד דיבידנד ומפעלים. רכישה גדולה יכולה לבנות מנוע צמיחה לעשור הבא, אך המחיר ששולם אינו הוכחה להצלחה קלינית בעתיד. פירוט התחזית והחיובים בדוח Merck.

דיבידנד מרק: כמה החברה מחלקת?

Merck מחלקת דיבידנד רבעוני על המניה האמריקאית. הדיבידנד האחרון שהוכרז ל־2026 הוא 0.85 דולר למניה, עם תשלום שבוצע ב־7 באוקטובר לבעלי מניות שהיו רשומים במועד הקובע בספטמבר. בחישוב שנתי תיאורטי של ארבעה תשלומים זהים מדובר ב־3.40 דולר למניה, אך כל חלוקה עתידית כפופה להחלטת הדירקטוריון. הודעת הדיבידנד הרשמית.

תשואת הדיבידנד תלויה במחיר המניה בזמן הבדיקה. חשוב גם לבחון את היחס בין תשלומי הדיבידנד לבין רווח מתמשך ותזרים חופשי, במיוחד בשנת רכישות שבה הרווח החשבונאי והמתואם עשויים לכלול חיובים גדולים. דיבידנד אינו הופך מניית תרופות לפיקדון בטוח.

הסיכונים המרכזיים למניית MRK

ריכוז הכנסות ופקיעת פטנטים: כ־47.6% ממכירות הרבעון הגיעו ממשפחת Keytruda. לפי דוח החברה, תחרות ביוסימילרית למוצר בעירוי עשויה להתחיל כבר ב־2028–2029, אף של־QLEX יש זכויות נפרדות. סיכון זה עלול להכביד על תוצאות החברה אם מנועי הצמיחה החלופיים לא יבשילו בזמן.

כישלון ניסויים ואישורים: גם נתונים מבטיחים מניסוי Phase III אינם מבטיחים אישור, שיפוי או הכנסות. טיפולים חדשים עלולים להיכשל בבחינה רגולטורית או בבטיחות לאחר השקה.

לחץ על מחירים: ממשלות, מבטחים ורשויות בריאות מנסים להגביל מחירי תרופות ולנהל שיפוי. חקיקה אמריקאית, לרבות הסדרי תמחור בתוכניות ממשלתיות, יכולה להשפיע על רווחיות.

רכישות והון: רכישת חברות וטכנולוגיות תמורת סכומים גבוהים יכולה להגדיל חוב ועלויות מימון או להוביל בעתיד להפחתת ערך. סיכון זה גדל ככל שהחברה מנסה לקזז אובדן פטנטים.

ייצור ומוניטין: כשלים בייצור, הפסקות אספקה, תביעות בטיחות והליכים משפטיים עלולים לפגוע בהכנסות ובמותג. מטבע ושווי: הכנסות ממדינות רבות משתנות בדוחות דולריים, ותחזיות עתידיות כבר עשויות להיות מגולמות במחיר המניה.

הזווית הישראלית: איך משקיעים במניית Merck?

משקיע ישראלי יכול לחפש את הסימול MRK בבורסת ניו יורק באמצעות בנק או ברוקר המציע מסחר במניות אמריקאיות. חשוב לבדוק שהנייר מזוהה כ־Merck & Co. האמריקאית, ולא Merck KGaA בגרמניה. יש להביא בחשבון עמלות, המרת שקל לדולר, מס במקור על דיבידנדים וחובות דיווח לפי המצב האישי.

התחומים שבהם פועלת החברה – תרופות אונקולוגיות, חיסונים, קרדיולוגיה ובריאות בעלי חיים – רלוונטיים גם לדיון ברפואה בישראל, אך נתוני ההכנסה בדוח הם עולמיים ואינם מודדים רק את השוק הישראלי. למעקב אחרי מניות תרופות נוספות אפשר לקרוא את מדריך נוברטיס (NVS), מדריך טבע (TEVA) ומדריך אלי לילי (LLY).

איך מעריכים שווי של מניית מרק?

בחברת תרופות עדיף להימנע מהסתמכות על מכפיל רווח אחד בתקופה של חיובים חשבונאיים ורכישות גדולות. כדאי להעריך בנפרד את העסק הקיים, את השחיקה האפשרית בקיטרודה, את הצמיחה הצפויה ב־Winrevair ובמוצרים אחרים, ואת ההסתברות להצלחה בצבר הפיתוח. צמיחה בפעילות העסקית ובמקביל ירידה ברווח המדווח אינן בהכרח סתירה, אך הן מחייבות הסבר של ההוצאות ושל הסיכונים.

לפני הערכת שווי מומלץ לקרוא את הדוח השנתי, את פירוט הפטנטים ותאריכי הבלעדיות, את תחזיות המכירות והוצאות המחקר, ולבחון תרחישים: מה אם תרופה ניסיונית לא תאושר, מה אם התחרות הגנרית תגיע מהר יותר, ומה אם שילוב מוצרים חדשים יתפוס נתח שוק? המדריך אינו כולל מחיר מניה חי או תחזית מחיר מתיימרת.

מה צריך לבדוק לפני השקעה במניית MRK?

1. ריכוז הכנסות: חשבו כמה מהכנסות החברה מגיעות מ־Keytruda ומה צפוי לקרות עם פקיעת הגנות הפטנט.
2. צמיחת תרופות חדשות: השוו את גידול Winrevair ותרופות נוספות מול שחיקה ב־Januvia, Bridion ומוצרים ותיקים.
3. תוצאות ניסויים לעומת אישורי שיווק: אל תייחסו הכנסות עתידיות ודאיות למוצר שעדיין נמצא במחקר. קראו את כתבת מחקר החיסון האישי למלנומה כדוגמה.
4. רווח מתואם, תזרים וחוב: הפרידו בין הפעילות השוטפת לחיובי הרכישות והעריכו אם התשואה העתידית על ההשקעה במחקר מצדיקה את העלות.

להבנת חשיבות הנתונים בדוחות ניתן להיעזר במדריך קריאת דוחות פיננסיים, ולנתח את התוצאה רק ביחס למחיר המניה העדכני ולא כתחזית מובטחת.

שאלות נפוצות על מניית מרק

מהו הסימול של מניית Merck & Co.?

MRK, בבורסת ניו יורק.

האם Merck האמריקאית ומרק הגרמנית הן אותה חברה?

לא. MRK היא Merck & Co. האמריקאית, המכונה MSD מחוץ לצפון אמריקה. מרק הגרמנית היא חברה אחרת.

מהי קיטרודה (Keytruda)?

תרופה אימונותרפית שמיועדת לטיפולים אונקולוגיים מסוימים על פי ההתוויות המאושרות. משפחת המוצרים היא מקור מכירות מרכזי לחברה.

מתי צפויה פקיעת הגנות הפטנט של Keytruda?

חלק מהגנות הפטנט בארצות הברית צפויות להתחיל לפקוע מ־2028, אך בפועל הדבר תלוי בפטנטים, במוצרים, בטריטוריות ובהתפתחויות משפטיות.

למה תחזית הרווח המתואם ל־2026 נמוכה לעומת הרווחים הרבעוניים?

התחזית כוללת חיובים גדולים בגין רכישות מחקר ופיתוח והסכמי רישוי; אי אפשר להשוות את המספר בלי להבין את ההשפעה הזאת.

האם מרק מחלקת דיבידנד?

כן. הדיבידנד האחרון שהוכרז הוא 0.85 דולר למניה, ותשלומים עתידיים כפופים להחלטות החברה.

אחרי מה לעקוב בדוח הבא?

צמיחת Keytruda ו־QLEX, מכירות Winrevair ו־Gardasil, ירידת הכנסות מתרופות ותיקות, תזרים, עלות רכישות וניסויים קליניים.

מקורות ומדריכים קשורים

• Merck / MSD – דוחות הרבעון השלישי של 2026, 29 באוקטובר
• Merck & Co. – נתוני חברה, תחומי פעילות וסימול MRK
• Merck – הודעת הדיבידנד הרבעוני
• Reuters – תחרות עתידית, צבר הפיתוח ודוח אוקטובר
• מדריך נוברטיס · מדריך טבע · כל מדריכי המניות

הבהרה: מדובר בתוכן עיתונאי וכללי, שאינו ייעוץ השקעות או המלצה רפואית. נתונים על ניסויים וטיפולים אינם הוראות לטיפול בחולים. המחירים, התחזיות, רגולציית התרופות ומדדי המניות יכולים להשתנות.