קרדיט לתמונה הראשית: Photo by Maxim Hopman on Unsplash
הירידות החדות במניות הטכנולוגיה והשבבים במהלך השבוע האחרון לא פגעו רק במשקיעים פרטיים. לפי מסמך של יחידת הפריים־ברוקראז׳ בגולדמן זאקס, קרנות גידור המתמחות במסחר במניות ספגו הפסדים רוחביים, ומנהלי השקעות שהתמקדו בשווקים באסיה נפגעו במיוחד. הנתונים מלמדים כיצד שינוי מהיר בסנטימנט כלפי בינה מלאכותית עלול לחלחל גם לאסטרטגיות שמנסות להרוויח מעליות ומירידות כאחד.
הנתונים מתייחסים לתקופה שהסתיימה ב־15 באוקטובר ודווחו ביום שישי, 16 באוקטובר 2026.
מה מלמדים המספרים?
לפי הדיווח, קרנות מנייתיות גלובליות הפועלות בשיטת לונג־שורט, כלומר מחזיקות במניות שלדעתן יעלו ובמקביל מהמרות על ירידה באחרות, איבדו במצטבר כ־2.9% בשבוע שהסתיים ביום חמישי. למרות השבוע השלילי, מתחילת השנה הן עדיין מציגות תשואה חיובית של כ־14.3%. הפגיעה באסיה הייתה חריפה יותר: מנהלי קרנות המתמקדות במניות האזור איבדו כ־6.8% במחצית הראשונה של אוקטובר.
אלה נתוני ביצועים של קבוצות קרנות כפי שדווחו באמצעות שירותי גולדמן זאקס, ולא תשואה של מדד רחב שכל משקיע מחזיק בו. אין פירוש הדבר שכל קרן גידור או כל מניית בינה מלאכותית רשמה הפסד באותו שיעור.
למה שוק השבבים באסיה רגיש במיוחד?
שרשרת הייצור של תחום הבינה המלאכותית נשענת על חברות רבות באסיה, כולל יצרניות שבבים, זיכרון וציוד תעשייתי. לאחר חודשים של ציפיות גבוהות להשקעות ענק במרכזי נתונים, מניות רבות הגיעו לתמחור שמותיר מעט מרווח לאכזבות. כשהמשקיעים מתחילים לבחון מחדש תחזיות רווח או עלויות מימון, מכירות מתפשטות במהירות בין חברות הקשורות לאותו סיפור השקעה.
בדרום קוריאה נרשמה ביום חמישי ירידה חדה במדד KOSPI, שצנח בכ־8%, ובטייוואן הורגשו לחצים על מניות בעלות חשיפה לענף. עבור קרנות גידור שמחזיקות בפוזיציות דומות בחברות שבבים, הפגיעה יכולה להתרחש בכמה שווקים במקביל. במקביל, נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי בארצות הברית חיזקו את החשש שריבית גבוהה תכביד על חברות ששוויין מבוסס במידה רבה על רווחים עתידיים.
איך קרן שמגדרת סיכונים עדיין מפסידה?
המונח 'קרן גידור' אינו מבטיח הגנה מלאה מפני ירידות. קרן לונג־שורט עשויה להיפגע אם המניות שבהן בחרה להחזיק יורדות יותר מהמניות שעליהן הימרה לרעה. נוסף על כך, כאשר קרנות רבות מחזיקות בהשקעות דומות, גל מימושים יכול ליצור לחץ נוסף ולחייב חלקן לצמצם חשיפות כדי לעמוד במגבלות סיכון.
הנתונים מתיישבים עם החשש שעליו כתבנו לאחרונה בכתבה על הערכת קרן המטבע לגבי תמחור מניות הבינה המלאכותית, וכן בדיון על מבנה החוב של CoreWeave. בשני המקרים, השאלה היא לא רק האם הבינה המלאכותית תמשיך לצמוח, אלא האם מחירי הנכסים כבר משקפים יותר מדי הצלחות עתידיות.
מה המשמעות למשקיעים?
יום ירידות חד אינו מוכיח שבועת הבינה המלאכותית התפוצצה, בדיוק כפי שתשואה גבוהה בתחילת השנה אינה מבטיחה שהמגמה תימשך. כדאי להבחין בין תוצאות עסקיות של חברות לבין תנודות במחירי המניות שלהן, ולבחון חשיפה מצטברת לאותו ענף גם כשההשקעות מפוזרות לכאורה בין כמה קרנות ומדדים. הנתונים האחרונים הם תזכורת לכך שריכוזיות גבוהה עלולה להחריף תנודתיות גם בשוק מתוחכם.
מקור
רויטרס: נתוני גולדמן זאקס על הפסדי קרנות הגידור.
