יצרנית מכונות השבבים ההולנדית הציגה מכירות רבעוניות של 11.7 מיליארד אירו. הלקוחות מבקשים להרחיב את הייצור, החברה מחפשת דרכים לספק יותר מכונות, ובנתוני הרווח מסתתר גם רכיב שאינו קשור למכירת ציוד.
14 באוקטובר 2026 | חדשות וניתוח. הנתונים מתייחסים לרבעון השלישי; התחזיות הן הערכות הנהלת החברה במועד הפרסום.
פרוסת סיליקון עם שבבים, צילום להמחשה ולא תיעוד של מכונת ASML. Photo by Laura Ockel on Unsplash.
מרוץ הבינה המלאכותית מגיע גם אל מי שבונה את המכונות שמאפשרות לייצר שבבים. ASML דיווחה היום על רבעון שיא, ובמקביל מסרה שלקוחות מביעים עניין בהזמנות לשנים 2029 ואפילו 2030. לפי ההודעה הרשמית, יכולת האספקה המתוכננת ל־2027 ול־2028 אינה צפויה להספיק לביקוש שהם מציגים.
5 נקודות מרכזיות
- הייצור במוקד: השאלה אינה רק כמה לקוחות רוצים לקנות, אלא כמה מכונות ניתן לספק.
- לא כל התעניינות היא הזמנה: תוכניות לעוד כמה שנים אינן הכנסה שכבר נרשמה.
- גם ציוד קיים מייצר צמיחה: שדרוגים ושירותים מאפשרים להפיק יותר מהמכונות שכבר הותקנו.
- הרווח דורש פירוק: חלקו נובע משערוך השקעה, ולא מפעילות ציוד השבבים.
- תוצאה עסקית אינה מחיר מניה: צריך לבחון גם ציפיות, תמחור וסיכונים.
המספרים בדוח ASML
| מדד | רבעון שלישי 2026 |
|---|---|
| מכירות נטו | 11.662 מיליארד אירו |
| רווח נקי מדווח | 4.960 מיליארד אירו |
| שיעור רווח גולמי | 57.5% |
| שירותים ושדרוגים לציוד מותקן | 3.289 מיליארד אירו |
| מערכות ליתוגרפיה חדשות שנמכרו | 113 |
החברה צופה מכירות של 14.2–15.2 מיליארד אירו ברבעון הרביעי, ושל 44–45 מיליארד אירו בשנת 2026 כולה. אלה טווחי תחזית, לא תוצאות שהושגו. מקור: דוח התוצאות הרשמי.
למה דווקא ASML חשובה למרוץ השבבים?
ASML אינה מתחרה באנבידיה על תכנון מעבד ואינה מפעל המייצר שבבים עבור לקוחות. היא מספקת מערכות ליתוגרפיה, המסייעות להעביר דפוסים זעירים אל פרוסות הסיליקון בתהליך הייצור. מערכות EUV שלה משתמשות באור אולטרה־סגול קיצוני ובמערכת אופטית מורכבת כדי לאפשר ייצור של מבנים קטנים במיוחד. הסבר הטכנולוגיה באתר החברה.
מכאן נובעת חשיבותה: תוכנית להרחיב את ייצור השבבים זקוקה לא רק למימון ולקרקע, אלא גם לציוד מתאים. לפירוט על מקורות ההכנסה והסיכונים ראו את מדריך מניית ASML. להשלמת התמונה אפשר לקרוא את מדריך TSMC ואת מדריך אנבידיה.
מה באמת אומרת ההתעניינות ב־2030?
בתמליל הראיון שפרסמה החברה הסביר המנכ״ל כריסטוף פוקה כי הלקוחות מרחיבים את תוכניות ההשקעה שלהם. לדבריו, גידול מתוכנן של 30% בכושר הייצור ב־2027 ושאיפה לגידול נוסף של 30% ב־2028 עדיין לא יספיקו, ולכן נבחנות הרחבות נוספות. ההנהלה מציגה גם שדרוגי תפוקה של מכונות כדרך לסייע ללקוחות בלי להמתין רק למערכות חדשות. תמליל הנהלת ASML, עמודים 3–4.
מבחינה עסקית, תחזית ביקוש ארוכה מאפשרת לתכנן כוח אדם וספקים. אבל היא אינה מבטלת אי־ודאות: לקוח יכול לשנות את התקציב, לדחות מפעל או לשנות את תהליך הייצור. לכן צריך להבחין בין שיחה על הזמנה עתידית, הזמנה מחייבת, מסירה והכרה בהכנסה. הכותרת על 2030 אינה חוזה שמבטיח ארבע שנות צמיחה.
חצי מיליארד אירו מהרווח הגיעו משערוך השקעה
סמנכ״ל הכספים רוג׳ר דאסן ציין שהרווח הנקי כולל 500 מיליון אירו משערוך ההשקעה הראשונית ב־Mistral AI. זהו רכיב שיש להפריד מניתוח מכירת מכונות ושירותים. אין לתאר אותו כתשלום שהתקבל מלקוח על ציוד או כהכנסה חוזרת. התמליל הרשמי, עמוד 1.
ההבחנה אינה אומרת שהדוח חלש; היא מונעת ערבוב בין סוגי רווח. בניתוח השוואתי צריך לבדוק גם את הרווח התפעולי, תזרים המזומנים וההוצאות על הרחבת הייצור. חיסור חשבונאי פשוט של סכום השערוך אינו בהכרח מדד רווח מתואם שהחברה עצמה פרסמה.
ומה המשמעות למשקיעים?
הניתוח האפשרי הוא דו־צדדי. ביקוש החורג מהתפוקה יכול לחזק את מעמד הספק, אבל גם להגביל הכנסות שניתן לממש בזמן. הגדלת מפעלים עשויה לתמוך בצמיחה, אך דורשת השקעה לפני שכל המכירות התקבלו. המבחן יהיה השילוב בין כושר ייצור, עלויות, מועדי מסירה וביקוש אמיתי לאורך זמן.
אין בדוח לבדו בסיס לקבוע שהמניה זולה או יקרה. לשם כך צריך להביא בחשבון את המחיר שבו היא נסחרת, את הרווח המייצג ואת הציפיות שכבר מגולמות בה. הכתבה אינה מציגה מחיר מסחר בזמן אמת ואינה המלצת קנייה או מכירה.
אחרי מה לעקוב
עמידה בתחזית הרבעון הרביעי, פירוט נוסף של הרחבת הייצור, היחס בין מכונות חדשות לשירותים, וההבדל בין צבר הזמנות לבין התעניינות לשנים מאוחרות. חשוב לבחון גם רווח ותזרים ללא הנחה ששערוך השקעה יחזור בכל רבעון.
הזווית הישראלית
למשקיעים בישראל החשופים לענף השבבים דרך מניות או קרנות, הדוח מציע מבט על חוליה שונה בשרשרת: ספק הציוד, ולא רק מתכנני המעבדים. חשיפה לכמה חברות שבבים אינה מבטיחה פיזור מלא אם כולן תלויות באותו מחזור השקעות. יש לבחון גם את מטבע ההשקעה, מבנה הקרן וריכוזיות ההחזקות, בלי להסיק מנתוני חברה אחת מה יקרה לכל תיק השקעות.
