גל ההשקעות של חברות הטכנולוגיה בתשתיות בינה מלאכותית מתרחב גם לשוקי האג"ח באירופה. ענקיות אמריקאיות מגייסות כסף באירו ובמטבעות נוספים כדי לממן שרתים, שבבים ומרכזי נתונים, וההיצע הגדל של חוב תאגידי עשוי ללחוץ על עלויות המימון בשוק. אלפבית, החברה האם של גוגל, יצאה ב־2 בנובמבר לגיוס נוסף באירו, לאחר שהנפיקה אג"ח באירו בהיקף תשעה מיליארד בחודש מאי. רויטרס, 3 בנובמבר.

חמישה דברים שחשוב לדעת

• חברות טכנולוגיה מממנות חלק מהקמת תשתיות AI באמצעות אג"ח.
• אלפבית חזרה לשוק האג"ח האירופי בנובמבר.
• משקיעים מצפים שענקיות נוספות יגייסו חוב מחוץ לארה"ב.
• היצע גדול יכול להעלות את התשואות הנדרשות ממנפיקים.
• לא מדובר במשבר אג"ח שכבר התממש אלא בסיכון שעליו מצביעים משקיעים.

ההבחנה בין אג"ח למניה: אג"ח היא התחייבות של מנפיק לשלם ריבית ולהחזיר קרן במועדים מוסכמים, בעוד מניה מייצגת בעלות בחברה. הנפקת חוב אינה מדללת את בעלי המניות כפי שעשויה לעשות הנפקת מניות, אך היא מוסיפה התחייבויות פיננסיות. למשקיע חשוב לבדוק את דירוג האשראי, את מועד הפירעון ואת רגישות מחיר האג"ח לשינויי ריבית. להרחבה על ההנפקה המסוימת של אלפבית ראו הכתבה הקודמת בבָּעוֹלָם.

מדוע חברות רווחיות מנפיקות חוב?

הקמת חוות שרתים ובסיסי מחשוב AI דורשת השקעות גדולות ברכישת מאיצי עיבוד, בקירור, בחשמל ובתשתיות רשת. חלק מהפרויקטים דורשים שנים של תכנון והקמה לפני שהם מייצרים הכנסות במלואן. הנפקת אג"ח מאפשרת לפרוס הוצאה על פני שנים, גם לחברות שמייצרות תזרים מזומנים משמעותי מפעילותן השוטפת.

למה מגייסים דווקא באירופה?

כמה כסף עומד על הפרק? לפי נתוני LSEG שצוטטו ברויטרס, היקף הנפקות החוב הקשורות לטכנולוגיה בארה"ב עבר 250 מיליארד דולר מתחילת 2026 – עלייה של כ־81% לעומת התקופה המקבילה ב־2025. באירופה הונפק חוב טכנולוגי בהיקף של כ־39.3 מיליארד דולר, עלייה של כ־5%. ב־BNP Paribas צופים שההיצע נטו של אג"ח חברות בדירוג השקעה באירו עשוי להגיע ב־2027 ל־192 מיליארד אירו, לעומת כ־105 מיליארד ב־2026. אלה נתונים ותחזיות שוק, לא התחייבויות של החברות. רויטרס, 3 בנובמבר.

מכירה של אג"ח באירו, בליש"ט ובפרנק שווייצרי מאפשרת לחברות להגיע למשקיעים נוספים ולא להסתמך רק על שוק החוב הדולרי. לפי רויטרס, משקיעים מעריכים שחברות כמו מטא, מיקרוסופט ואמזון עשויות להרחיב פעילות זו בחודשים הקרובים. אלה ציפיות של משתתפי שוק, לא הודעות הנפקה רשמיות של כל החברות.

כיצד הגיוסים משפיעים על תשואות האג"ח?

אם היצע האג"ח בשוק גדל במהירות, חלק מהמשקיעים עשויים לדרוש תשואה גבוהה יותר כדי לרכוש חוב חדש. עלייה בתשואה פירושה בדרך כלל ירידה במחיר האג"ח הקיימת ועלות מימון גבוהה יותר עבור מנפיקים חדשים. ההשפעה תלויה בגודל הגיוסים, באיכות האשראי של החברות, בריבית הבסיסית ובביקוש מצד משקיעים – ולכן אין להסיק שכל הנפקה של חברת AI תייקר מיידית חוב של ממשלות.

מה הסיכון למרוץ הבינה המלאכותית?

התשואה הכלכלית של מרכז נתונים תלויה בביקוש אמיתי לשירותי AI לאורך שנים. אם הביקוש או הרווחיות יתפתחו לאט מן הצפוי, חברות עלולות להישאר עם עלויות מימון גבוהות. מנגד, גיוסי חוב יכולים להיות אמצעי יעיל למימון נכסים ארוכי טווח. ההבחנה בין השקעה בתשתית לבין הכנסות עתידיות היא לב הדיון על 'בועת AI'.

הזווית הישראלית

משקיעים וקרנות ישראליות עשויים להיות חשופים לשוק האג"ח הגלובלי, גם באמצעות מוצרי השקעה מחקי מדדים. הביקוש הגובר למימון תשתיות AI יכול להשפיע על תשואות בשווקים שבהם הם משקיעים, אך אין במידע המלצת השקעה. לסיקור הגיוס של אלפבית · למדריכי המניות באתר.