זהב הוא אחד מנכסי ההשקעה הוותיקים בעולם, אבל הוא שונה מאוד ממניה, אג״ח או פיקדון. הוא אינו מייצר רווחים, אינו משלם ריבית ואינו מחלק דיבידנד. התשואה למשקיע נובעת בעיקר משינוי במחיר הזהב — ובקנייה פיזית גם מהפער בין מחיר הקנייה למחיר שבו אפשר למכור.

המשקיע המודרני לא חייב להחזיק מטיל בכספת. אפשר לקבל חשיפה לזהב באמצעות מטילים ומטבעות, מוצרים נסחרים שמגובים בזהב, ולעיתים גם מניות של חברות כרייה. אלה אינם אותו מוצר, ולכל אפשרות יש סיכונים ועלויות אחרים.

המידע במדריך הוא מידע כללי בלבד ואינו ייעוץ השקעות, ייעוץ מס או המלצה לקנות או למכור זהב או נייר ערך מסוים.

למה בכלל משקיעים בזהב?

זהב הוא נכס נדיר, סחיר ואינו התחייבות של חברה או ממשלה. לפי World Gold Council, משקיעים משתמשים בו בין היתר לצורך פיזור, נזילות והקטנת תלות בנכסים פיננסיים אחרים.

עם זאת, "מקלט בטוח" אינו אומר שמחיר הזהב תמיד עולה בזמן משבר. הוא יכול לרדת בחדות ולדשדש במשך תקופות ארוכות. גם בתקופות של אינפלציה גבוהה אין קשר אוטומטי בין עליית המחירים במשק לבין עליית הזהב.

איך משקיעים בזהב?

1. מטילי זהב

זו הדרך הישירה ביותר: קונים זהב פיזי ומחזיקים בו. מטילים מגיעים במשקלים שונים, והמחיר לצרכן כולל בדרך כלל פרמיה מעל מחיר ה-Spot העולמי.

ככל שהמטיל קטן יותר, הפרמיה באחוזים יכולה להיות גבוהה יותר. בנוסף צריך לחשוב על אחסון, ביטוח, אימות מקור וטוהר, ועל המחיר שבו הסוחר יהיה מוכן לקנות את המטיל בחזרה.

2. מטבעות זהב

מטבעות Bullion הם דרך נוספת להחזיק זהב פיזי. גם כאן משלמים בדרך כלל פרמיה מעל שווי המתכת. חשוב להבחין בין מטבע השקעה, שמחירו קשור בעיקר לכמות הזהב שבו, לבין מטבע אספנות שבו נדירות ומצב פיזי יכולים להיות חלק משמעותי מהמחיר.

3. מוצר נסחר שמגובה בזהב

למי שלא רוצה להחזיק מתכת בבית קיימים מוצרים הנסחרים בבורסה ומנסים לעקוב אחרי מחיר הזהב. לפי World Gold Council, מוצרים מגובי זהב פיזי מאפשרים לקבל חשיפה לזהב בלי לטפל ישירות באחסון ובשמירה.

דוגמה מוכרת היא SPDR Gold Shares (GLD), שמטרתה לעקוב אחרי מחיר הזהב לפי LBMA Gold Price PM. נכון ל-2026 יחס ההוצאות שלה הוא 0.40%.

מוצר נוסף הוא iShares Gold Trust (IAU), שמבקש לשקף את ביצועי מחיר מטילי הזהב. נכון לאוקטובר 2026 ה-Sponsor Fee שלו הוא 0.25%.

אלה דוגמאות בלבד ולא המלצות. לפני קנייה צריך לבדוק את המבנה המשפטי של המוצר, מקום ההתאגדות, דמי הניהול, הנזילות והשלכות המס.

ETF, Trust או ETC: למה המבנה חשוב?

לא כל מוצר זהב נסחר בנוי באותה צורה. בארה״ב קיימים Trusts מגובי זהב, ובאירופה נפוצים גם ETCs. מבחינת המשקיע כולם יכולים להיראות כמו נייר ערך שעוקב אחרי מחיר הזהב, אבל הזכויות המשפטיות והמבנה שמחבר בין הנייר למתכת אינם זהים.

לפני קנייה כדאי לבדוק מי המנפיק, מי ה-Custodian, האם הזהב מוחזק פיזית, האם הוא allocated, מה קורה במקרה של כשל אצל המנפיק ומהן ההוצאות השנתיות.

מה פירוש זהב מוקצה?

Allocated Gold הוא זהב פיזי שמיוחס באופן מוגדר לבעלים או למוצר, בדרך כלל באמצעות מטילים מזוהים. במוצרים מגובי זהב זו נקודה חשובה, משום שהיא עוזרת להבין מה בדיוק עומד מאחורי נייר הערך.

מניות של חברות כרייה: זהב, אבל לא באמת זהב

אפשר לקבל חשיפה עקיפה באמצעות מניות של חברות שמפיקות זהב. כאשר מחיר הזהב עולה בעוד עלויות ההפקה נשארות יציבות, הרווח של חברת כרייה יכול לעלות מהר יותר מהמחיר של הזהב עצמו. המינוף התפעולי הזה פועל גם בכיוון ההפוך.

חברת כרייה חשופה גם למחירי אנרגיה, עלויות שכר, איכות המכרות, רגולציה, חובות, החלטות הנהלה וסיכונים פוליטיים. לכן מניית כרייה אינה תחליף זהה לזהב פיזי או למוצר מגובה זהב.

חוזים עתידיים ואופציות

משקיעים מקצועיים יכולים להשתמש בחוזים עתידיים ואופציות על זהב. חוזים עתידיים נסחרים עם Margin ויכולים ליצור חשיפה גדולה ביחס להון שהופקד. זה הופך אותם לכלי יעיל לניהול סיכונים — אבל גם למסוכן יותר עבור משקיע שאינו מבין מינוף, גלגול חוזים ודרישות ביטחונות.

זהב פיזי מול מוצר בורסאי

האם תכשיטי זהב הם השקעה בזהב?

בדרך כלל זו דרך יקרה ולא מדויקת לקבל חשיפה למחיר הזהב. מחיר תכשיט כולל עבודה, עיצוב, שיווק ומרווח קמעונאי. במכירה חוזרת לא בהכרח מקבלים את המרכיבים האלה בחזרה. מי שמחפש השקעה פיננסית צריך להפריד בין תכשיט לבין מטיל, מטבע השקעה או מוצר נסחר.

מה משפיע על מחיר הזהב?

ריבית ריאלית

זהב אינו משלם ריבית. כאשר התשואה הריאלית על אג״ח עולה, עלות ההזדמנות של החזקת זהב גדלה. זו אחת הסיבות ששינוי בציפיות לגבי הפד יכול להשפיע במהירות על מחיר המתכת.

להרחבה על מנגנון הריבית והשפעתו על השווקים אפשר לקרוא את הכתבה שלנו על הפד, הדולר והזהב.

הדולר

זהב מתומחר בעולם בעיקר בדולרים. התחזקות או היחלשות של המטבע האמריקאי יכולה להשפיע גם על הביקוש וגם על התוצאה של משקיע ישראלי שמודד את ההשקעה בשקלים.

בנקים מרכזיים

בנקים מרכזיים מחזיקים זהב כחלק מהרזרבות שלהם. רכישות ומכירות בהיקפים גדולים יכולות להשפיע על הביקוש העולמי.

אינפלציה ומשברים

זהב נתפס לעיתים כאמצעי לשמירת ערך בתקופות של אינפלציה או חוסר יציבות, אך הקשר אינו קבוע. ריבית ריאלית, דולר, נזילות וציפיות המשקיעים יכולים לגבור על השפעת האינפלציה עצמה.

זרימות למוצרי השקעה

כניסה ויציאה של כסף מקרנות ומוצרים מגובי זהב יוצרת ביקוש או היצע בפועל למתכת ומשפיעה על השוק.

האם זהב מגן מפני אינפלציה?

בטווחים ארוכים זהב שימש בתקופות רבות כאמצעי לשמירת כוח קנייה, אבל הוא אינו גידור מושלם בכל שנה. ייתכנו גם תקופות שבהן האינפלציה גבוהה והזהב יורד, בעיקר אם במקביל הריבית הריאלית עולה או הדולר מתחזק.

כמה זהב צריך להיות בתיק?

אין שיעור אחד שמתאים לכולם. החשיפה המתאימה תלויה במטרת ההחזקה, באופק ההשקעה ובשאר הנכסים שבתיק. מי שמחזיק תיק שמרוכז מאוד במניות עשוי לראות בזהב כלי לפיזור; מי שכבר מחזיק נכסים ריאליים ומזומן עשוי להגיע למסקנה אחרת.

גם World Gold Council מפרסם מחקרים על הקצאות אפשריות, אבל אלה אינם המלצה אישית ואינם תחליף לבחינת הסיכון של המשקיע.

איך קונים זהב פיזי בישראל?

מחיר הזהב הבינלאומי הוא רק נקודת פתיחה. לפני רכישה צריך להשוות בין מחיר ה-Spot לבין המחיר בפועל, לבדוק טוהר, יצרן, תעודה או מספר סידורי כשישנם, תנאי אחסון, ביטוח ומדיניות קנייה חוזרת.

מיסוי ויבוא של מתכות יקרות יכולים להשתנות לפי סוג המוצר והעסקה. לכן אין להניח שמטיל, מטבע אספנות ותכשיט מקבלים אותו טיפול מבחינת מס. בעסקה משמעותית כדאי לבדוק מראש מול רשות המסים, המכס או איש מקצוע.

איך ממוסים מוצרי זהב בבורסה בישראל?

כאשר ההשקעה נעשית באמצעות נייר ערך סחיר, כללי המס תלויים בסוג המוצר ובמבנה שלו. אצל יחיד, רווח הון ריאלי מניירות ערך סחירים חייב בדרך כלל במס של 25%, בכפוף לחריגים. רשות המסים מפרטת את הדיווח במסגרת הדוח השנתי. במוצר זר יש לבדוק גם ניכוי מס במדינת המקור והשלכות של מקום ההתאגדות.

טעויות נפוצות בהשקעה בזהב

• לקנות תכשיטים ולחשוב שמקבלים חשיפה יעילה למחיר המתכת.
• להתעלם מהפרמיה בקנייה פיזית.
• לא לבדוק את מחיר הקנייה החוזרת.
• לחשוב שמניית כרייה זהה לזהב.
• להניח שזהב תמיד עולה בזמן משבר.
• להתעלם מדמי ניהול, אחסון, ביטוח ומטבע.
• לקנות מוצר ממונף בלי להבין את מנגנון המינוף.

שאלות נפוצות

חייבים לקנות אונקיה שלמה?

לא. קיימים מטילים ומטבעות בגדלים שונים, ומוצרים בורסאיים מאפשרים לקנות יחידות גם בסכומים קטנים בהרבה.

מהי אונקיית זהב?

בשוק הזהב משתמשים ב-Troy Ounce. אונקיית טרוי היא כ-31.1 גרם.

מה עדיף: מטיל או מוצר בורסאי?

אלה פתרונות שונים. מטיל מעניק החזקה פיזית אך דורש אחסון ומכירה פיזית; מוצר בורסאי נוח יותר למסחר אך כולל מבנה משפטי, משמורת ודמי ניהול.

האם GLD מחזיקה זהב אמיתי?

SPDR Gold Trust נועד לעקוב אחרי מחיר הזהב ומחזיק זהב באמצעות Custodians כחלק ממבנה הנאמנות. פרטי המשמורת והדוחות מתפרסמים באתר הרשמי של הקרן.

האם זהב משלם דיבידנד?

לא. זהב אינו חברה ואינו מייצר תזרים מזומנים. חברות כרייה עשויות לחלק דיבידנד, אבל זו השקעה במניה ולא במתכת עצמה.

האם אפשר להפסיד כסף בזהב?

כן. מחיר הזהב יכול לרדת, ולעיתים למשך תקופות ארוכות. בקנייה פיזית יש בנוסף פערי קנייה-מכירה ועלויות נלוות.