IREN ממשיכה ללחוץ על דוושת הגז במרוץ לבינה מלאכותית: החברה מתכננת השקעות הון של כ-15 מיליארד דולר במהלך יתרת שנת הכספים שלה, לאחר שהכנסות ענן ה-AI זינקו. במקביל, חלק מהתשתיות שהיא בונה עבור מיקרוסופט נדחו – תזכורת לכך שהצמיחה המהירה מגיעה עם סיכון ביצוע ומימון משמעותי.
החברה דיווחה על הכנסות רבעוניות של 228 מיליון דולר, לעומת צפי ממוצע של כ-221 מיליון דולר. מתוכן, כ-200 מיליון דולר הגיעו מעסקי ענן ה-AI, לעומת 71 מיליון דולר ברבעון הקודם.
5 דברים שצריך לדעת
- הכנסות ענן ה-AI כמעט שילשו את עצמן: מ-71 מיליון דולר לכ-200 מיליון דולר ברבעון.
- ההשקעות ממשיכות לגדול: IREN מעריכה שתשקיע כ-15 מיליארד דולר נוספים במהלך יתרת שנת הכספים.
- מיקרוסופט ביקשה שינוי בתכנון: חלק מהמסירה נדחה בעקבות שינויי עיצוב רשת ותזמון ספקים, ללא קנסות ל-IREN.
- יעד ההכנסות נדחה: היעד להגיע לקצב הכנסות שנתי של יותר מ-4 מיליארד דולר עבר מסוף השנה לינואר, ואולי עד סוף פברואר.
- המאזן נעשה כבד יותר: התחייבויות ההון הגיעו לכ-18.95 מיליארד דולר, וחומרת GPU במאזן טיפסה לכ-5.82 מיליארד דולר.
למה IREN מעניינת כל כך את המשקיעים?
IREN עברה בשנים האחרונות שינוי חד: מחברה המזוהה בעיקר עם כריית ביטקוין לחברת תשתיות מחשוב וענן AI. הסיפור הזה מפורט גם במדריך מניית IREN.
החברה בונה בין היתר כ-200 מגה-ואט של קיבולת מרכזי נתונים עבור מיקרוסופט בטקסס. בנוסף היא מחזיקה חוזים עם אנבידיה ולקוחות נוספים, כשכשני שלישים מצבר ההכנסות שלה קשורים לצדדים נגדיים בעלי דירוג השקעה.
המספר שממחיש את הסיכון: 18.95 מיליארד דולר
הזינוק בהשקעות הוא בדיוק מה שמושך משקיעים – וגם מה שמפחיד אותם. התחייבויות ההון של IREN הגיעו בסוף ספטמבר לכ-18.95 מיליארד דולר, לעומת 13.81 מיליארד דולר שלושה חודשים קודם. ציוד ה-GPU במאזן כמעט שילש את עצמו ל-5.82 מיליארד דולר, ובנייה בתהליך עמדה על כ-4.61 מיליארד דולר.
המשמעות היא שהחברה חייבת לבצע היטב: לסיים מרכזי נתונים בזמן, לחבר אותם לחשמל, להשיג ציוד ולהפוך חוזים להכנסות בפועל. עיכובים קטנים יכולים להיות יקרים מאוד כאשר היקף ההשקעה כה גדול.
מיקרוסופט משנה את לוחות הזמנים
העיכוב בפרויקט אינו כולל קנס, והוא נבע בין היתר מבקשת מיקרוסופט לשנות את תכנון הרשת. ועדיין, הוא מדגים את כוחם של לקוחות הענק מול ספקיות ה"ניאו-קלאוד". כאשר לקוח כמו מיקרוסופט משנה מפרט או קצב השקעה, ההשפעה יכולה לעבור מיד לתזרים ולתחזיות של הספק.
אחרי מה לעקוב
המשקיעים יצטרכו לעקוב אחרי שלושה דברים: מועד ההפעלה בפועל של הקיבולת עבור מיקרוסופט, קצב ההכרה בהכנסות ברבעון דצמבר, והדרך שבה IREN מממנת את ההשקעות. כדאי לקרוא גם את המדריך שלנו על חברות החשמל והתשתית שמרוויחות ממרכזי הנתונים, ואת הכתבה על סיכוני החוב ב-CoreWeave.
הזווית הישראלית
IREN אינה חברה ישראלית, אבל היא נמצאת בלב אחד הנושאים המרכזיים למשקיעים ישראלים בוול סטריט: האם ההשקעה האדירה ב-AI תייצר תזרים ורווחים בקצב שמצדיק את התמחור. מי שמחזיק גם במדדי נאסד"ק או S&P 500 כבר חשוף באופן עקיף לחלק גדול מאותה שרשרת ערך.
