חברת אלפבית (Alphabet), בעלת גוגל, רשמה ברבעון השלישי של 2026 הכנסות של 127.6 מיליארד דולר — זינוק שנתי של 25% — אבל גם תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-9.1 מיליארד דולר, על רקע השקעות כבדות בתשתיות בינה מלאכותית. התוצאות שפורסמו ב-28 באוקטובר מציגות חברה שממשיכה לצמוח במהירות, אך צריכה להוכיח שהשקעות הענק שלה ישתלמו. הדוח הרשמי שהוגש ל-SEC.

הקפיצה המרשימה ביותר נרשמה ב-Google Cloud: הכנסות החטיבה יותר מהוכפלו והגיעו ל-30.7 מיליארד דולר. במקביל הכנסות Google Search & other גדלו ב-12% ל-63.35 מיליארד דולר. למרות זאת, המשקיעים ממשיכים לבחון אם מוצרי AI חדשים ישנו את הדרך שבה משתמשים מחפשים מידע ומקליקים על פרסומות. רויטרס: תגובת השוק.

תמונת אילוסטרציה; אינה תיעוד של האירוע המסוקר.

5 דברים שצריך לדעת מדוח אלפבית

• הכנסות: 127.6 מיליארד דולר, עלייה של 25% לעומת שנה קודמת.
• Google Cloud: הכנסות של 30.7 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 103%.
• חיפוש: 63.35 מיליארד דולר, עלייה של 12% בהכנסות Search & other.
• תזרים חופשי: שלילי בכ-9.1 מיליארד דולר ברבעון, לפי הסברי ההנהלה.
• מה לא נכון להסיק: תזרים שלילי ברבעון אינו אומר שיתרות המזומנים והנכסים הנזילים של החברה התאפסו או בהכרח קטנו.

איך חברה רווחית מציגה תזרים חופשי שלילי?

תזרים חופשי הוא בקירוב מזומנים מהפעילות השוטפת לאחר השקעות הוניות. חברה יכולה להציג רווח חשבונאי משמעותי ובו בזמן להוציא מזומנים רבים על רכישת שרתים, הקמת מרכזי נתונים וציוד תקשורת. בשיחת המשקיעים מסרה אלפבית כי השקעות ההון הגיעו ברבעון לכ-51.4 מיליארד דולר. ההנהלה ציינה גם הצטברות מלאי למכירות מערכות TPU ותשלום בסך 5.2 מיליארד דולר בעקבות קנס אירופי ישן כגורמים שהשפיעו על התזרים.

חשוב לא לערבב את המדדים: החברה דיווחה על הכנסה תפעולית של כ-40.6 מיליארד דולר ועל רווח נקי המיוחס לבעלי המניות הרגילות של כ-26.2 מיליארד דולר. במאזן שפורסם החזיקה אלפבית מזומנים וניירות ערך סחירים בהיקף מצרפי של כ-265.1 מיליארד דולר בסוף ספטמבר. תזרים רבעוני שלילי אינו שווה לקריסה פיננסית.

האם AI פוגע בחיפוש של גוגל?

יש בשוק חשש שכאשר משתמש מקבל תשובה ישירות ממערכת AI, חלק מהחיפושים המסורתיים והקלקות על פרסומות עלולים להשתנות. עם זאת, גוגל עצמה מדווחת על עלייה בפעילות החיפוש ובהכנסותיה. השאלה הפתוחה היא אם הגידול בביקוש והמודלים המסחריים החדשים יפצו לאורך זמן על עלות ההפעלה של מערכות AI. זו אינה מסקנה שאפשר לגזור מרבעון אחד בלבד.

למה הענן צומח כל כך מהר?

עסקים רבים זקוקים לכוח מחשוב, שרתים, אחסון ותוכנה לצורך אימון והפעלה של מודלים. גוגל מוכרת שירותי ענן וגם יכולות המבוססות על שבבי TPU מתוצרתה. צמיחת החטיבה מצביעה על ביקוש גדול לשירותים האלה, אך בשוק חשוב לבחון גם את שולי הרווח, ההשקעות הנדרשות והחוזים העתידיים.

הזווית הישראלית

הדוחות רלוונטיים למשקיעים ישראלים המחזיקים במניות גוגל או בקרנות העוקבות אחרי מדדי טכנולוגיה בארצות הברית, ולחברות הייטק ישראליות שרוכשות שירותי ענן ו-AI. להקשר רחב של מניות טכנולוגיה: מדריך המניות בארצות הברית ובישראל והבורסות בעולם.

אחרי מה לעקוב?

תזרים המזומנים ברבעונים הבאים, היקף ההשקעות במרכזי נתונים, צמיחת הכנסות החיפוש ושולי הרווח בענן. הנתונים אינם המלצת השקעה, ואין להסיק מתגובה יומית של המניה על ערכה לטווח ארוך.

מקורות: Alphabet Q3 2026 — דוח החברה ל-SEC · תמליל שיחת התוצאות · רויטרס.