ASML ההולנדית אינה מייצרת שבבים, אבל בלי המכונות שלה קשה מאוד לייצר את השבבים המתקדמים שמפעילים את מהפכת הבינה המלאכותית. ב־2026 הביקוש לציוד שלה ממשיך לעלות, התחזית השנתית הועלתה והחברה מרחיבה קיבולת. מנגד, התמחור הגבוה, התלות במספר קטן של לקוחות והחשיפה למגבלות יצוא לסין הופכים אותה למניה שדורשת מעקב זהיר.

5 נקודות מרכזיות

• ASML היא הספקית היחידה בעולם של מערכות EUV מסחריות, המשמשות לייצור חלק מהשבבים המתקדמים ביותר.
• ברבעון השני של 2026 דיווחה החברה על 9.326 מיליארד אירו הכנסות, 2.918 מיליארד אירו רווח נקי ושיעור רווח גולמי של 54%.
• ASML צופה ב־2026 הכנסות של 43–45 מיליארד אירו ושיעור רווח גולמי של 54%–56%.
• הביקוש ל־AI תומך בהשקעות של TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix ו־Micron בציוד ייצור מתקדם.
• הסיכונים המרכזיים הם מגבלות יצוא לסין, מחזוריות בענף השבבים, תלות במספר קטן של לקוחות ותמחור מניה גבוה יחסית.

מה ASML בעצם עושה?

ASML אינה מייצרת שבבים כמו Nvidia או AMD, ואינה מפעילה מפעלי ייצור כמו TSMC. היא מייצרת את מכונות הליתוגרפיה שבאמצעותן מפעלי שבבים מקרינים תבניות זעירות על פרוסות סיליקון.

ככל שהשבבים מתקדמים יותר, כך נדרש דיוק גבוה יותר. כאן נמצא היתרון הגדול של ASML: היא הצליחה להפוך ליתוגרפיית EUV לטכנולוגיה מסחרית בקנה מידה תעשייתי, ולמעשה הפכה לספקית יחידה בתחום הזה.

מה זה EUV ולמה זה כל כך חשוב?

EUV הם ראשי תיבות של Extreme Ultraviolet Lithography. הטכנולוגיה משתמשת באור באורך גל קצר במיוחד כדי לחרוט תבניות זעירות מאוד על גבי השבב.

מערכות EUV נדרשות כיום לייצור חלק גדול מהשבבים המתקדמים ביותר בעולם — מעבדים למרכזי נתונים, מאיצי AI, שבבים לסמארטפונים ורכיבי זיכרון מתקדמים. בלי גישה לציוד הזה, קשה מאוד להתחרות בקצה העליון של ייצור השבבים.

המערכות עצמן הן מהציוד התעשייתי המורכב ביותר שנבנה: הן כוללות עשרות אלפי רכיבים, אופטיקה מדויקת של Zeiss, מקורות אור רבי־עוצמה ומערכות מכניות שמסוגלות לפעול בדיוק של ננומטרים.

הדור הבא: High-NA EUV

השלב הבא בהתפתחות הוא High-NA EUV. המערכות האלה מאפשרות רזולוציה גבוהה יותר ומיועדות לדורות הייצור העתידיים.

בספטמבר 2026 הודיעו ASML ו־TSMC על יוזמה משותפת למעבר עתידי למסכות 12 אינץ' עבור High-NA EUV. לפי ההודעה, המטרה היא להקים קו פיילוט עד 2031 ולהגיע למוכנות מלאה של המערכת לייצור מתקדם עד 2033. ההודעה הרשמית של ASML ו־TSMC.

המשמעות היא שהלקוחות הגדולים כבר מתכננים את תהליכי הייצור סביב הדור הבא של EUV, גם אם המעבר המלא עוד רחוק.

איך ASML מרוויחה כסף?

ל־ASML יש שני מנועי הכנסה עיקריים. הראשון הוא מכירת מערכות ליתוגרפיה חדשות — EUV, DUV ומערכות נוספות. השני הוא Installed Base Management: שירות, תחזוקה, שדרוגים, חלקי חילוף ותוכנה לציוד שכבר מותקן אצל הלקוחות.

ברבעון השני של 2026 הגיעו הכנסות הפעילות הזו ל־2.762 מיליארד אירו, כמעט 30% מהכנסות הרבעון. זהו מרכיב חשוב במודל העסקי, מפני שהוא יוצר הכנסות גם ממכונות שנמכרו בשנים קודמות. דוח הרבעון השני של 2026.

המספרים של 2026

לרבעון השלישי צופה החברה הכנסות של 11–12 מיליארד אירו ושיעור רווח גולמי של 55%–57%. התחזית השנתית היא הכנסות של 43–45 מיליארד אירו ושיעור רווח גולמי של 54%–56%. מרכז הדוחות של ASML.

איפה נכנס ה־AI?

ASML אינה חברת AI במובן המקובל. היא אינה מוכרת מודלים, תוכנה או מאיצים. הקשר שלה לגל הנוכחי נמצא עמוק יותר בשרשרת הייצור.

כדי לבנות מרכזי נתונים גדולים צריך GPUs, מעבדים, HBM ושבבי תקשורת. ייצורם דורש יותר קיבולת בתהליכים מתקדמים, ולכן יצרניות כמו TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix ו־Micron מזמינות יותר ציוד.

מנכ"ל ASML כריסטוף פוקה אמר ביולי שההשקעות הקשורות ל־AI ממשיכות להגדיל את הביקוש הן לשבבי Logic מתקדמים והן לזיכרון, ושהלקוחות מאיצים תוכניות להרחבת קיבולת. הצהרת החברה.

הביקוש כבר דורש הרחבת קיבולת

ASML מתכננת להגדיל ב־2027 את קיבולת הייצור של מערכות Low-NA EUV בכ־30% לעומת קיבולת של כ־65 מערכות ב־2026, ובוחנת גידול נוסף של כ־30% ב־2028. תוכנית דומה קיימת גם למערכות DUV immersion, שקיבולתן ב־2026 היא כ־130 יחידות.

זהו נתון חשוב: בשלב הזה האתגר אינו רק לייצר ביקוש, אלא גם להרחיב מספיק מהר את יכולת הייצור. פרטי תוכנית הקיבולת.

מי הלקוחות החשובים?

ASML אינה מפרסמת בכל רבעון פירוט מלא של הכנסות לפי לקוח, אבל בין הלקוחות המרכזיים בענף נמצאות TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix ו־Micron.

היתרון הוא שהחברה נהנית מהשקעות של כמה יצרניות במקביל. החיסרון הוא ריכוז לקוחות: דחייה של מפעל גדול או האטה בתקציבי ההשקעות של אחת מהן יכולה להשפיע על ההזמנות.

היתרון של ASML אינו רק פטנטים

היתרון הטכנולוגי שלה נבנה במשך עשרות שנים. כדי להתחרות בה צריך לא רק לבנות מכונה שמסוגלת לבצע ליתוגרפיה מתקדמת, אלא גם להקים שרשרת אספקה, לעבוד עם ספקי אופטיקה ייחודיים, להוכיח אמינות ולהשתלב במפעלים ששווים עשרות מיליארדי דולרים.

לכן גם אם יופיעו מתחרים בטווח הארוך, בניית חלופה מלאה ל־EUV אינה תהליך מהיר.

הסיכון הסיני

סין היא אחד הסיכונים הגיאופוליטיים המרכזיים של ASML. מערכות EUV אינן נמכרות לסין, וגם חלק ממערכות ה־DUV המתקדמות כפופות לרישיונות ולמגבלות יצוא.

במקביל, המגבלות עצמן מחזקות את התמריץ של סין לפתח ציוד מקומי. ב־2026 כבר ניכרת התקדמות של יצרניות שבבים סיניות בתחומי זיכרון ותהליכי ייצור מורכבים יותר, גם אם הפער ב־EUV עדיין משמעותי. עבור משקיע לטווח ארוך, זו אינה סיבה להתעלם מהיתרון של ASML — אבל בהחלט סיבה לעקוב אחרי קצב ההתקדמות של התעשייה הסינית.

ומה לגבי DUV?

אחת הטעויות הנפוצות היא לחשוב שכל העסק של ASML הוא EUV. מערכות DUV ותיקות יותר, אבל עדיין נדרשות כמעט בכל מפעל שבבים.

גם שבב מתקדם שעובר שלבי EUV משתמש בשלבי ייצור נוספים ב־DUV. לכן הרחבת קיבולת שבבים יכולה להגדיל במקביל את הביקוש לשני סוגי המערכות.

שולי הרווח

ברבעון השני של 2026 עמד שיעור הרווח הגולמי על 54%. ברבעון השלישי צופה ASML 55%–57%, ובכל השנה 54%–56%.

לחברה תעשייתית שמייצרת ציוד מורכב מאוד, מדובר ברווחיות גבוהה. היא משקפת שילוב של יתרון טכנולוגי, מחיר גבוה למערכת והיעדר חלופות ישירות ב־EUV.

ומה החברה עושה עם המזומנים?

ASML מחזירה הון לבעלי המניות גם בדיבידנדים וגם ברכישה עצמית של מניות. ברבעון השני רכשה החברה מניות של עצמה בכ־1.1 מיליארד אירו במסגרת תוכנית 2026–2028, וחילקה דיבידנד ביניים של 1.88 אירו למניה. פרטי הדיבידנד והרכישה העצמית.

הסיכון הגדול השני: מחזוריות

גם חברה עם יתרון טכנולוגי חריג אינה חסינה ממחזוריות בענף השבבים. יצרניות שבבים יכולות להגדיל השקעות במהירות כשהביקוש עולה — ולקצץ או לדחות פרויקטים כשנוצר עודף קיבולת.

אם ההשקעות במרכזי נתונים יואטו, או אם ביקוש ל־AI יתמתן, הזמנות ציוד יכולות להידחות. בגלל המחיר הגבוה של המערכות וזמני האספקה הארוכים, שינוי בתוכנית של לקוח גדול יכול להיות מורגש מאוד ברבעון מסוים.

ומה עם התמחור של המניה?

ASML נתפסת בשוק כחברה איכותית מאוד, ולכן גם נסחרת בדרך כלל בתמחור גבוה יחסית. זה אומר שהשוק כבר מגלם ציפיות לצמיחה ארוכת טווח.

המשמעות למשקיע פשוטה: גם חברה שממשיכה לצמוח יכולה לראות ירידה חדה במניה אם קצב הצמיחה או התחזית נמוכים מהציפיות. חברה מצוינת אינה בהכרח מניה זולה.

ASML מול Nvidia — לא אותו סיפור

שתיהן נהנות מהשקעות ב־AI, אבל הן נמצאות בנקודות שונות בשרשרת. Nvidia מוכרת מאיצים ומערכות מחשוב; ASML מוכרת חלק מהציוד שמאפשר בכלל לייצר את השבבים המתקדמים.

היתרון של ASML הוא שהיא אינה צריכה לדעת איזו חברת שבבים תנצח. אם התעשייה ממשיכה להשקיע בצמתים מתקדמים, היא יכולה ליהנות מהשקעות של כמה מתחרות במקביל.

להמשך קריאה: המדריך למניית Nvidia, המדריך למניית AMD והמדריך למניית Broadcom.

מה צריך לעקוב אחריו בדוחות הבאים?

• הזמנות חדשות — הן נותנות רמז לביקוש בעוד כמה רבעונים.
• High-NA EUV — קצב המעבר מפיילוטים לייצור מסחרי.
• קיבולת הייצור — האם ASML מצליחה להגדיל תפוקה מספיק מהר.
• סין — כל שינוי ברישיונות יצוא יכול להשפיע על התחזית.
• תקציבי ההשקעות של TSMC ויצרניות הזיכרון.
• שולי הרווח — בעיקר בזמן המעבר לדורות חדשים של ציוד.

אז מה הסיפור של ASML?

ASML אינה אחת מחברות ה־AI המוכרות ביותר לציבור, אבל היא נמצאת קרוב מאוד לבסיס הפיזי של תעשיית השבבים. כל עוד היצרניות ממשיכות לעבור לדורות מתקדמים יותר וכל עוד הביקוש לכוח מחשוב ולזיכרון גדל, הציוד שלה נשאר רכיב קריטי בשרשרת.

ב־2026 הביקוש חזק, התחזית עלתה והחברה מרחיבה קיבולת. מנגד, תמחור גבוה, חשיפה לסין וריכוז לקוחות הם סיכונים אמיתיים. לכן השאלה המרכזית למשקיע אינה האם ASML חשובה — אלא כמה מהצמיחה העתידית כבר מגולמת במחיר.

הבהרה: הכתבה נועדה לספק מידע ולהסביר את פעילות החברה והמניה, ואינה המלצה לקנייה או למכירה של נייר ערך.