ברקשייר האת'וויי (Berkshire Hathaway) האיצה ברבעון השלישי של 2026 את הרכישה העצמית של מניותיה, למרות ירידה ברווח התפעולי. לפי הדוח שפרסמה החברה בשבת (7 בנובמבר), היא רכשה מניות של עצמה ב-9.6 מיליארד דולר במהלך יולי–ספטמבר, ובכ-2 מיליארד דולר נוספים באוקטובר. זו אחת ההחלטות הבולטות של גרג אייבל, שנכנס בתחילת השנה לתפקיד המנכ"ל אחרי וורן באפט.
הרווח התפעולי של הקונגלומרט ירד ב-5.8% ל-12.7 מיליארד דולר, לעומת 13.5 מיליארד דולר ברבעון המקביל ב-2025. הרווח הנקי, הכולל גם שינויי שווי בתיק המניות, נחלש בכ-28% ל-22.1 מיליארד דולר. ברקשייר מזהירה בדוחותיה מפני השוואה פשוטה של הרווח הנקי מרבעון לרבעון, משום ששינויים לא ממומשים במחירי המניות שהיא מחזיקה עוברים דרך דוח הרווח וההפסד.
חמישה דברים שצריך לדעת על דוח ברקשייר
- רכישה עצמית: 9.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי; 14.4 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים של השנה, ובאוקטובר נוספו לפי רויטרס עוד כ-2 מיליארד דולר.
- רווח תפעולי: 12.705 מיליארד דולר, ירידה של כ-6% מ-13.485 מיליארד בתקופה המקבילה.
- רווח נקי: 22.112 מיליארד דולר לעומת 30.796 מיליארד, נתון שמושפע מרווחי השקעות וממדידת שווי תיק המניות.
- הביטוח נחלש: הרווח מחיתום ירד מ-2.369 מיליארד ל-1.352 מיליארד דולר ברבעון.
- עסקים אחרים התחזקו: רווח הרכבת BNSF גדל בכ-19%, רווח Berkshire Hathaway Energy בכ-8% ורווחי התעשייה, השירותים והקמעונות בכ-12%.
הירידה ברווח: למה הביטוח חשוב כל כך?
ברקשייר בנויה מאוסף חברות שנראות במבט ראשון בלתי קשורות: גייקו (Geico), ביטוח משנה, רכבת BNSF, חברת אנרגיה, מפעלי תעשייה, קמעונאות ותיק השקעות ציבורי גדול. למעשה, פעילות הביטוח היא אחד ממקורות הכסף המרכזיים של הקבוצה. פרמיות שמתקבלות לפני תשלום תביעות מאפשרות לה להשקיע כספים לתקופות ארוכות, בכפוף להתחייבויות למבוטחים.
ברבעון המדווח פחת רווח החיתום, כלומר הרווח מפעילות הביטוח עצמה לפני התשואה על ההשקעות, בכ-43%. גם ההכנסות מהשקעות בתיק הביטוח ירדו, מ-3.181 ל-2.734 מיליארד דולר. לפי רויטרס, ירידה חדה ברווחי Geico הייתה אחד הגורמים לכך, על רקע הורדת פרמיות במטרה למשוך לקוחות.
מנגד, חלק מהעסקים התפעוליים הציגו תמונה חיובית: הרווח של BNSF עלה ל-1.729 מיליארד דולר; חברת האנרגיה של ברקשייר רשמה 1.612 מיליארד דולר; והקבוצה הכוללת ייצור, שירותים וקמעונאות הרוויחה 4.042 מיליארד דולר. התוצאה הכוללת מדגימה את יתרון הפיזור העסקי, אך גם את העובדה שלא כל החטיבות משפרות ביצועים בו-זמנית.
9.6 מיליארד דולר לרכישה עצמית: מה המשמעות למשקיעים?
ברכישה עצמית החברה קונה מניות שלה בשוק, ובדרך כלל מקטינה את מספר המניות הקיימות. כך גדל באופן יחסי חלקם של בעלי המניות שנותרו, כל עוד המהלך אינו מתקזז בהנפקות חדשות או בשינויים אחרים בהון. אבל לרכישה עצמית יש מחיר: היא משתמשת במזומנים שאפשר היה להשקיע בעסקים, ברכישת חברות או לשמור לעת הצורך.
בתשעת החודשים הראשונים של 2026 הסתכמו הרכישות העצמיות ב-14.4 מיליארד דולר, כך שהרבעון השלישי לבדו ריכז כשני שלישים מהן. לפי רויטרס, גם באוקטובר, לאחר תום הרבעון, קנתה החברה מניות נוספות בכ-2 מיליארד דולר. הצעד מתפרש בשוק כנכונות גדולה יותר של אייבל להשתמש במזומנים כדי לרכוש מניות, אבל אין פירוש הדבר שהחברה מתחייבת לבצע רכישות דומות בעתיד.
ברקשייר עדיין מחזיקה כרית נזילות עצומה: לפי רויטרס, בסוף ספטמבר עמדו מזומניה והשקעותיה הנזילות על כ-356.9 מיליארד דולר. הנתון מספק גמישות, אך אינו הופך כל השקעה של הקבוצה להצלחה מובטחת, ואינו אומר שברקשייר יכולה לחלק את כל הסכום לבעלי המניות.
ברקשייר אחרי באפט: שינויים בזהירות
במשך עשורים זוהתה ברקשייר עם דרכו של וורן באפט: רכישת חברות שלהן פעילות שקל יחסית להבין, שמירה על הון רב והימנעות מהחלטות שרק נועדו לרצות את השוק ברבעון הקרוב. עם חילופי ההנהלה, כל החלטה גדולה של גרג אייבל נבחנת גם כשאלה על המשך השיטה הזאת.
הגדלת הרכישות העצמיות היא אות מעניין, אך היא אינה מספיקה כדי להכריז על מהפכה. בעת בחינת המניה חשוב לבדוק לא רק את סכום הרכישות, אלא גם את מחיר הביצוע, גודל יתרות המזומנים, הרווחיות של העסקים התפעוליים והיכולת לייצר הון לטווח ארוך.
בָּעוֹלָם פרסם גם מניית ברקשייר האת'וויי (BRK.B): אחרי באפט, איך הקונגלומרט עובד. מי שמעדיף חשיפה לפיזור רחב בשוק האמריקאי יכול להשוות גם בין קרנות סל על מדד S&P 500 ובין השקעה במניה יחידה. מדובר בהשוואת מוצרים שונים מבחינת פיזור וסיכון, לא בהמלצת קנייה.
מה צפוי בהמשך?
בעלי המניות יעקבו אחר קצב הרכישות העצמיות בתקופות הבאות, אחרי ביצועי Geico ושוק ביטוח הרכב, ואחרי ההתפתחויות ברכבת BNSF ובעסקי האנרגיה. בינתיים, הדוח מציג שתי מגמות שונות באותו זמן: רווח תפעולי רבעוני חלש יותר, לצד הקצאת הון אקטיבית יותר דרך רכישות מניות.
מקורות
- Berkshire Hathaway – הודעת התוצאות הרשמית, 7 בנובמבר 2026 (PDF)
- Reuters – הרכישה העצמית וניתוח תוצאות החברה, 7 בנובמבר 2026
- Berkshire Hathaway – דוחות תקופתיים ונתוני 10-Q
המידע כללי, נכון לפרסום, ואינו ייעוץ השקעות או המלצה לבצע פעולה בנייר ערך.
