TSMC אינה מתכננת את ה־GPU של Nvidia, את המעבד של Apple או את השבבים של AMD — היא מייצרת עבור החברות האלה ורבות אחרות חלק גדול מהשבבים המתקדמים שלהן. זה המודל שהפך את Taiwan Semiconductor Manufacturing Company לחוליה מרכזית בשרשרת השבבים העולמית. ב־2026 הסיפור של מניית TSM כבר אינו נשען בעיקר על סמארטפונים: מחשוב עתיר ביצועים הפך לפלטפורמת ההכנסות הגדולה ביותר, 2 ננומטר נכנס לייצור מסחרי, והחברה משקיעה עשרות מיליארדי דולרים בהרחבת קיבולת בטייוואן ובארצות הברית.

5 נקודות מרכזיות

• מה TSMC עושה? מפעל שבבים מסוג foundry: לקוחות מתכננים את השבבים, ו־TSMC מייצרת אותם בתהליכים מתקדמים.
• מה מניע את הצמיחה? ברבעון השני של 2026, 66% מההכנסות הגיעו מפלטפורמת High Performance Computing. הקטגוריה כוללת הרבה יותר מ־AI, אבל הביקוש למאיצי AI, מעבדים ושבבי מרכזי נתונים הוא מנוע מרכזי בתוכה.
• איפה היתרון הטכנולוגי? תהליכי 2nm, 3nm ו־5nm, לצד אריזות מתקדמות כמו CoWoS שמחברות שבבי חישוב וזיכרון במערכות AI.
• מה הסיכון הגדול? ריכוז פעילות בטייוואן, תלות בלקוחות גדולים, השקעות הון עצומות ועלויות גבוהות יותר של ייצור מחוץ לטייוואן.
• מה לבדוק עכשיו? דוחות הרבעון השלישי מתוכננים ל־15 באוקטובר 2026. לפני כן, ב־8 באוקטובר, TSMC צפויה לפרסם את הכנסות ספטמבר.

מהי TSMC?

TSMC — Taiwan Semiconductor Manufacturing Company — נוסדה ב־1987 והפכה את מודל ה־pure-play foundry לעסק בקנה מידה עולמי. בניגוד ליצרניות שבבים שמפתחות מוצרים משלהן, TSMC מתמקדת בעיקר בייצור עבור חברות אחרות.

המניה הראשית נסחרת בטייוואן תחת הסימול 2330. בארצות הברית נסחרות תעודות הפיקדון האמריקאיות שלה ב־NYSE תחת הסימול TSM. כל ADS אמריקאי מייצג חמש מניות רגילות של TSMC.

איך TSMC מרוויחה כסף?

חברות שבבים וחברות מערכות מתכננות את המוצרים שלהן ומעבירות את התכנון ל־TSMC. החברה מייצרת עבורן את הוויפרים במפעלי ה־fab שלה, ובחלק מהמקרים מספקת גם אריזה מתקדמת, בדיקה, מסכות ושירותים משלימים. לפי הדוח השנתי של TSMC, ייצור וויפרים היווה כ־86% מההכנסות ב־2025.

המודל הזה דורש השקעות הון עצומות: כל דור ייצור חדש מצריך מפעלים, מכונות ליתוגרפיה, ציוד, מים, חשמל ותהליכי ייצור חדשים. בתמורה, כאשר TSMC מצליחה להיות בחזית הטכנולוגית, לקוחות שמבקשים את הביצועים הגבוהים ביותר מתקשים למצוא חלופה שקולה בקנה מידה דומה.

מי הלקוחות של TSMC?

TSMC אינה מזהה בדוח השנתי את שני הלקוחות הגדולים ביותר בשמותיהם. היא כן מדווחת על ריכוז ההכנסות: ב־2025 עשרת הלקוחות הגדולים היו אחראים ל־78% מההכנסות, הלקוח הגדול ביותר ל־19% והשני ל־17%.

במקביל, TSMC כן מציינת בפומבי חברות שהיא משרתת. בהודעה על הרחבת ההשקעה בארצות הברית היא הזכירה במפורש את Apple, Nvidia, AMD, Broadcom ו־Qualcomm. לכן נכון לומר שהן לקוחות של TSMC — אבל לא נכון להסיק מההודעה מי מהן עומדת מאחורי נתוני ה־19% וה־17%.

להקשר רחב יותר אפשר לקרוא גם את המדריכים שלנו על מניית Nvidia, מניית AMD, מניית Apple, מניית Broadcom ומניית ASML.

AI שינה את תמהיל ההכנסות

המספר הבולט בדוחות 2026 הוא חלקו של High Performance Computing. ברבעון השני הוא הגיע ל־66% מההכנסות, לעומת 22% לסמארטפונים, 5% ל־IoT ו־4% לרכב. שנה קודם לכן HPC היה 60% מההכנסות.

הקטגוריה רחבה יותר מ־AI בלבד, אבל העלייה בביקוש למאיצי AI, מעבדים, שבבי רשת ושבבים ייעודיים למרכזי נתונים הפכה אותה למנוע מרכזי של TSMC. עבור המשקיע, המשמעות היא שהחברה חשופה יותר ויותר למחזור ההשקעות של ענקיות הענן וחברות השבבים.

2 ננומטר כבר נכנס להכנסות

TSMC הכניסה את טכנולוגיית N2 לייצור בהיקף גבוה ברבעון הרביעי של 2025, וב־2026 היא נמצאת בתהליך האצה. ברבעון השני של 2026, 2 ננומטר כבר היו אחראים ל־3% מהכנסות הוויפרים.

באותו רבעון, 3 ננומטר היו 30%, 5 ננומטר 33% ו־7 ננומטר 11%. יחד, טכנולוגיות של 7 ננומטר ומתקדמות יותר היו 77% מהכנסות הוויפרים.

מפת הדרכים ממשיכה ל־N2P ול־A16. נכון לסוף ספטמבר 2026, TSMC עדיין מציגה ייצור בהיקף של שתי הטכנולוגיות למחצית השנייה של 2026. A16 מוסיף את טכנולוגיית Super Power Rail, פתרון אספקת חשמל מהצד האחורי של השבב, ונועד במיוחד למוצרי HPC עם מסלולי אות מורכבים וצפיפות אספקת חשמל גבוהה.

למה CoWoS חשוב כמעט כמו הננומטרים?

שבב AI מודרני הוא לא בהכרח חתיכת סיליקון אחת. מערכות מתקדמות משלבות GPU או מאיץ, זיכרון HBM ורכיבים נוספים באריזה אחת. כאן נכנסות טכנולוגיות האריזה המתקדמת של TSMC, ובראשן CoWoS.

כאשר הביקוש למאיצי AI עולה, צוואר הבקבוק יכול להיות לא רק במספר הוויפרים אלא גם ביכולת לארוז אותם יחד עם זיכרון ורכיבים אחרים. לכן קיבולת האריזה המתקדמת הפכה לחלק חשוב מהשקעות ההון ומהיכולת של TSMC לענות לביקוש.

המספרים האחרונים

ברבעון השני של 2026 דיווחה TSMC על הכנסות של 40.2 מיליארד דולר, עלייה של 33.7% לעומת השנה הקודמת במונחים דולריים. הרווח הנקי הגיע ל־706.56 מיליארד דולר טייוואני, והמרווח הגולמי היה 67.7%.

לקראת הרבעון השלישי החברה נתנה תחזית להכנסות של 44.6–45.8 מיליארד דולר ולמרווח גולמי של 65%–67%.

גם הנתונים החודשיים מצביעים על קצב צמיחה גבוה: באוגוסט 2026 ההכנסות עלו ב־53.3% לעומת אוגוסט 2025, ובינואר–אוגוסט הן היו גבוהות ב־39.3% מהתקופה המקבילה.

למה TSMC משקיעה כל כך הרבה?

ייצור שבבים מתקדם הוא עסק עתיר הון. בשיחת הדוחות של הרבעון השני העלתה TSMC את תחזית ההשקעות השנתית ל־60–64 מיליארד דולר, בין היתר בגלל המשך העלייה בביקוש והצורך להרחיב קיבולת.

ההשקעות הולכות למפעלים ותהליכים מתקדמים, לציוד, לאריזות ולתשתיות. לפי TSMC, כ־70%–80% מתקציב ההשקעות של 2026 מיועד לטכנולוגיות ייצור מתקדמות, כ־10% לטכנולוגיות מיוחדות וכ־10%–20% לאריזה מתקדמת, בדיקות, מסכות ותחומים נוספים. זה יוצר חסם כניסה גדול, אבל גם מגדיל את הסיכון אם קיבולת חדשה תגיע מהר יותר מהביקוש.

אריזונה: פיזור גיאוגרפי במחיר גבוה

TSMC מרחיבה במהירות את הפעילות בארצות הברית. החברה מתכננת השקעה כוללת של 165 מיליארד דולר בפעילות הייצור המתקדם בארה״ב, לאחר שהוסיפה 100 מיליארד דולר לתוכנית המקורית.

באריזונה, המפעל הראשון נמצא בייצור בהיקף מאז הרבעון הרביעי של 2024 בטכנולוגיית N4. המפעל השני מיועד ל־N3 ומכוון לייצור במחצית השנייה של 2027. המפעל השלישי מיועד ל־N2 ול־A16 ומכוון לייצור עד סוף העשור. בתחילת 2026 החלה TSMC גם בשלבים הראשונים של מפעל רביעי ושל מתקן אריזה מתקדמת ראשון בארצות הברית.

הפיזור חשוב ללקוחות ולשרשרת האספקה, אבל הוא אינו חינם. TSMC עצמה ציינה בדוחות כי מפעלים מחוץ לטייוואן מדללים כרגע את המרווח הגולמי.

הסיכון של טייוואן

TSMC עצמה מציגה את הסיכון הגיאופוליטי כאחד מגורמי הסיכון בעסק. בדוח 20‑F לשנת 2025 היא מציינת שרוב מתקני הייצור העיקריים שלה נמצאים בטייוואן, ושמתיחות פוליטית, צבאית או מסחרית באזור עלולה לפגוע בפעילות ובשווי ההשקעה במניות וב־ADS.

החברה מנסה לפזר חלק מהייצור באמצעות מפעלים בארצות הברית, יפן ואירופה, אך טייוואן נשארת מרכז הייצור והטכנולוגיה המתקדמת שלה. מבחינת משקיע, זהו סיכון מבני: הפיזור הגיאוגרפי מצמצם חלק מהתלות, אך אינו מבטל אותה.

ריכוז לקוחות: יתרון וגם סיכון

החברה משרתת מאות לקוחות, אבל ההכנסות מרוכזות. עשרת הלקוחות הגדולים היו 78% מההכנסות ב־2025. זה מראה כמה עמוקים הקשרים עם חברות הטכנולוגיה הגדולות, אך גם אומר ששינוי חד בהזמנות של לקוח גדול יכול להשפיע על תמהיל ההכנסות והקיבולת.

מצד שני, המעבר של חברות כמו ספקיות ענן ומעצבי שבבים לפיתוח סיליקון מותאם אישית עשוי להרחיב את מספר סוגי הלקוחות שנזקקים ל־foundry מתקדם.

מי מתחרה ב־TSMC?

המתחרה הבולטת בייצור שבבים מתקדם היא Samsung Foundry. גם Intel מנסה להרחיב את פעילות ה־foundry שלה. ברמות ייצור פחות מתקדמות קיימים שחקנים נוספים כמו GlobalFoundries ו־UMC.

אבל התחרות אינה רק על מספר הננומטרים. לקוח גדול בוחן yield, אמינות, זמן הגעה לייצור, קיבולת, תוכנות תכנון, אריזה מתקדמת והיכולת לספק מיליוני שבבים באיכות עקבית.

TSMC ו־ASML: שתי חוליות שונות באותה שרשרת

קל לבלבל בין השתיים. ASML מייצרת את מכונות הליתוגרפיה המתקדמות, ובהן EUV, שיצרניות שבבים משתמשות בהן. TSMC קונה ציוד כזה ומשתמשת בו כדי לייצר שבבים עבור לקוחות.

לכן צמיחה בהשקעות של TSMC יכולה להיות רלוונטית גם לספקיות ציוד כמו ASML, אבל הן אינן מתחרות ישירות. למי שרוצה להבין את החוליה שמאחורי המפעלים, יש לנו גם מדריך למניית ASML.

מה לבדוק בכל דוח של TSMC?

• צמיחת HPC: האם הביקוש ל־AI ולמרכזי נתונים ממשיך לגדול.
• תמהיל הטכנולוגיות: כמה מההכנסות מגיעות מ־2nm, 3nm ו־5nm.
• Gross margin: האם המעבר לטכנולוגיות חדשות והמפעלים בחו"ל פוגעים או משפרים את המרווח.
• Capex: האם ההשקעות עולות מהר יותר מהביקוש או שהקיבולת החדשה נספגת.
• Advanced packaging: האם CoWoS ופתרונות נוספים ממשיכים להיות צוואר בקבוק.
• לקוחות גדולים: כל סימן להאטה אצל לקוחות מרכזיים יכול להשפיע על התחזית.
• Arizona: לוחות הזמנים, העלויות וקצב המעבר לייצור מתקדם בארצות הברית.
• מטבע: TSMC מדווחת בדולר טייוואני אך מוכרת גלובלית; שינויים בשערי חליפין משפיעים על המספרים.

מה יכול להזיז את מניית TSM?

ביקוש ל־AI: האצה או האטה בהזמנות של מאיצים ושבבים למרכזי נתונים. דור ייצור חדש: yield טוב ב־2nm יכול לשפר הכנסות ורווחיות; בעיות ramp יכולות לעשות את ההפך. השקעות הון: Capex גבוה מעיד על ביקוש עתידי, אבל גם מגדיל סיכון אם התחזיות משתנות. גיאופוליטיקה: כל הסלמה סביב טייוואן עלולה להשפיע במהירות על הערכת הסיכון של המשקיעים. מגבלות יצוא: כללים אמריקאיים ואחרים בנוגע לשבבים מתקדמים יכולים לשנות את הביקוש ואת תמהיל הלקוחות.

מה צפוי בדוח הקרוב?

לפי לוח המשקיעים הרשמי, TSMC מתכננת לפרסם את הכנסות ספטמבר ב־8 באוקטובר 2026 ואת תוצאות הרבעון השלישי ב־15 באוקטובר 2026.

החברה כבר הנחתה להכנסות של 44.6–45.8 מיליארד דולר ברבעון השלישי. לכן מעבר לשאלה אם היא עומדת בטווח, יהיה חשוב לעקוב אחרי התחזית לרבעון הרביעי, קצב 2nm, הביקוש ל־HPC והאם תחזית ההשקעות של 60–64 מיליארד דולר משתנה.

איך קונים מניית TSMC?

למשקיע ישראלי הדרך הפשוטה ביותר לקבל חשיפה ישירה היא בדרך כלל ה־ADS של TSMC, שנסחר ב־NYSE תחת הסימול TSM. לפני רכישה כדאי לבדוק עמלות מסחר, המרת מט"ח, מיסוי, תנאי החזקת ADR/ADS ורמת הפיזור בתיק.

המדריך נועד להסביר את החברה ואת הגורמים שמשפיעים על המניה ואינו המלצה לקנות או למכור נייר ערך.

קישורים שימושיים

• TSMC Investor Relations
• דוחות TSMC לרבעון השני של 2026
• הכנסות חודשיות של TSMC ב־2026
• לוח הדיווחים של TSMC
• TSMC Arizona
• דוח 20‑F של TSMC ל־2025